导语：近日，中国刀剪第一股张小泉（301055.SZ）发布了公司第三季度财报，前三季度实现营业收入6.56亿元，同比稳步增长27.39%；同期归属于上市公司股东的净利润为4102.71万元。

疫情下公司业绩逆势向好的同时，公司第二增长曲线已基本成形。目前公司正在渠道端、产品端等多维发力，在直销渠道等方面均取得不错的业绩。行业人士分析认为，张小泉产品矩阵持续丰富、渠道布局不断完善、产能持续爬坡，看好公司中长期成长前景。

线上线下业绩亮眼，厨具厨电板块势头强劲

据张小泉调研活动信息，公司前三季度的业绩在新闻舆情和新冠疫情双重影响下受到一定冲击，但期间公司对供应链及存货持续优化，努力做好产品储备，不断提高制造内功和渠道能力，使得营业收入仍然保持较好的韧性，较去年同期同比增长27.39%。

据三季报，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为4102.71万元，扣非后净利润为3426.28万元。截至今年三季度末，公司经营现金流净额为2950.41万元，同比增长35.56%。这些主要受疫情对物流交付和线下零售渠道的影响，加上阳江张小泉正式投产后尚处于产能爬坡期，单位制造成本偏高等多重因素和原因所致。在财报数据中，可以发现几个比较亮眼的成绩，张小泉前三季度线上渠道收入约3.7亿元，同比增长近50%，整体营收占比从去年的50%提升至60%左右，其中淘系平台同比增长23%，抖音和拼多多同比增长超500%。这说明，目前公司销售端发力的线上渠道则取得了不错的成效。

不仅是线上渠道，传统线下渠道方面，公司继续推行渠道深耕策略，张小泉在公开的调研活动信息公告中表示，截至三季度末，新开拓了近1.9万个线下终端网点，累计达到3万余个。本轮渠道下沉专项工作以山东为样板，以前期标杆城市数据作为参照，选取类似的GDP和人口水平的地市进行下一波的专项市场推广工作，目前浙江、福建和河北等省份的地市的销售业绩都有一定程度的提升。

分产品来看，公司前三季度厨具厨电事业群同比增速超60%，刀剪具同比增速20%，家居五金事业群同比基本持平，厨具厨电产品增长势头强劲。

布局智能制造提升产能，中长期发展可观

目前，公司“张小泉阳江刀剪智能制造中心项目”已经投产，产能处于逐渐爬坡阶段。据2021年报数据，公司所有产品2021年生产量3393.56万把，同比增长17.16%；同期销量高达5566.60万把，同比增长26.33%。未来随着上述项目产能的释放，公司产销量将进一步提升。

行业来看，目前刀剪行业集中度较低，公司产能的释放将进一步巩固其行业地位、扩大品牌知名度。据中国工业统计年鉴，全国营业收入2000万以上的刀剪企业约为200家左右，刀剪行业中小企业数量众多，集中度低，品牌提升空间广阔。

此外，随着“张小泉阳江刀剪智能制造中心项目”的产能利用率逐步提升，公司产品自制率进一步提升后，有望将进一步提升公司的毛利率。据三季报，公司前三季度毛利率为36.12%。不仅如此，“张小泉阳江刀剪智能制造中心”项目的投产，公司生产自动化水平进一步提高，对应类目产品毛利率也有望进一步提升。

据了解，张小泉智能制造基地坐落于广东阳江江城产业园，占地面积 8.6 万平方米，总投资超过 3.5 亿元。整个阳江制造中心包括了行业首创的刀具五金智能生产车间、仓库、刀剪实验中心、综合办公楼以及配套员工宿舍等。目前已投产的三条自动化生产线均为行业首创。

对于张小泉的未来发展，中金公司研究员分析认为，张小泉产品矩阵持续丰富、渠道布局不断完善、产能持续爬坡，看好公司中长期成长前景。

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